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美国金融体系中酝酿了十年的弱点暴露!

admin 2019-10-03 203人围观 ,发现0个评论

  听起来很张狂:就连美国国家公共广播电台都在议论回购利率

  在正常情况下,乃至华尔街也不会过多考虑这个短期钱银商场的奥妙。

  但在曩昔一周,在隔夜回购借款干涸后,美联储不得不反常努力地操控要害的方针利率。忽然间,每个人都在问同一个问题:这意味着什么?

  答案令人警美国金融体系中酝酿了十年的弱点暴露!醒。虽然美联储和其他方面做出了相反的确美国金融体系中酝酿了十年的弱点暴露!保,但回购协议商场上的压力已暴露出美国金融体系中现已酝酿了十年的一些基本面缺点。虽然它们在昌盛时期不会构成重大问题,但危险清楚明了:假如没有永久性解决方案,忽然的现金短少或许会导致金融商场在低迷时期呈现更广放的动乱。

  “流动性办理机器短少光滑。”GLMX首席执行官Glenn Havlicek说。他运营着一个回购证券买卖平台,并在融资商场上具有四十年的阅历。

  回购商场很重要,由于它是全球本钱商场坚持工作的光滑油。在回购中,公司经过拿出比如美国国债之类的证券作为抵押品来彼此入现金。协议期满时,借款人“回购”抵押品并返还现金,虽然实际上回购买卖会日复一日地续作。

  对冲基金一般运用回购协议为购买更高收益的财物供给资金,而有责任在美国国债拍卖中竞标购买国债的买卖商将其用作防止拿出自有本钱的一种方法。

  商场人士指出,有两个结构性改动耗尽了体系中很多的现金,并使回购商场更简单无法正常工作:危机年代的钱银方针和旨在遏止逐险的金融法规。商场人士以为,这两个要素才是曩昔一周商场紊乱背面的真实原因,而非仅是技能要素。

  第一个要素与美联储免除量化宽松方针有关。简而言之,在购买了数万亿美元的债券以向银行体系注入廉价资金后,美联储于2017年10月掉转船头,在经济变强后开端减少债券持有量(然后回笼现金)。美联储上个月彻底中止了这个操作。

  问题在于,在减少财物负债表的财物规划时,美联储还不得不减缩负债以平衡财物负债表。这些负债包含天然随经济添加的流转钱银,以及现已减少的银行准备金

  当然,这自身不足以在银行体系中形成现金短少,由于公司美国金融体系中酝酿了十年的弱点暴露!算计仍有超越1万亿美元的准备金。但由于比如多德-弗兰克和巴塞尔协议III之类的危机后规则,银行被逼留出这些准备金中的很大部分来满意更严厉的要求,导致它们能够运用的现金吃紧。并且,本钱约束使得在短期钱银商场上树立很多头寸远没有那么有利可图。

  “美联储期望商场重组到一个新的平衡状况,并期望各组织找出怎么为自己筹集资金的方法。”Macropolicy Perspectives总裁Julia Coronado说。可是,“假如你有超量准备金准则,那么从界说上讲,你便是流动美国金融体系中酝酿了十年的弱点暴露!性的首要来历。当你揉捏资金商场时,一般便是在揉捏对冲基金和其他出资者,它们或许不得不减少头寸,然后引发更大规划的动摇。”

  摩根大通首席执行官Jamie Dimon上星期总结了这个难题。他说:“银行具有很多的流动性,但在怎么运用该流动性方面也有很多的约束。”

  美国总统特朗普减税办法形成的美国赤字激增亦无助益。首要,出资者和买卖商以债券购买的方式借给政府的钱使得资金被从银行体系中抽走。别的,美国国债拍卖中的买卖商越来越多地在回购商场上从贷方转为借方,以吸收额定的供给。据摩根大通的数据,本年,净发行规划将到达约1.2万亿美元,上一年为1.3万亿美元。而在2017年,这一数字还不到一半。

  在曩昔几天中,当公司交纳税款、大型国债拍卖以及金融公司在季末前为办理本钱要求而进行的操作消耗掉可用于回购买卖的现金时,这些流动性约束就变得清楚明了。隔夜借款利率敏捷飙升至10%,美联储暂时失去了对基准利率的操控。

  曩昔,美联储一向不同意缩表导致银行准备金短少的观念。在9月18日方针会议后的新闻发布会上,美联储主席鲍威尔回避了有关他是否以为银行监管是商场动乱催化剂的问题。

  相反,美联储挑选了暂时解决方案。上星期五 ,纽约联邦储藏银行宣告了未来三周的一系列隔夜和定时操作,以添加短期流动性。此前则进行了接连四天的回购买卖,也是十年来从未做过的工作。

  许多出资者、战略师和至少一位前美联储官员现已宣布正告称,或许需求采纳更多办法。

  “或许咱们现已看到一些暗示,准备金已不再足够。”摩根大通首席经济学家Michael Feroli说。“美联储不做任何改动的时刻越长,发作这类事情的频率就或许越大。”

  本年早些时候,道明证券的Priya Misra猜测,作为一个永久性解决方案,美联储将不得不康复购债。她说,曩昔一周的事情现已说服了许多持怀疑态度的客户,让他们接受了这个观点。他们现在正在问她“美联储将需求购买多少”。

  虽然没有做出任何决议,但波士顿联邦储藏银行行长Eri艳婢c Rosengren上星期供认,永久扩展美联储的财物负债表是一个选项,也是他个人更喜爱的一个选项。(别的两个选项是,继续的暂时干涉办法或所谓的常备回购东西,它们将以天为根底供给现金借款。)

  一些战略师说,扩展财物负债表也或许是更简单的选项。从历史上看,向金融体系注入廉价现金存在着引发过高通胀压力的危险,可是在阅历了十年的超低通胀后,现在这已不再是个问题。

  GLMX的Havlicek表明,纽约联邦储藏银行周二企图安稳商场时跌跌撞撞的体现显示出,美国金融体系中酝酿了十年的弱点暴露!该组织在进行此类暂时操作时缺乏阅历。

  他说,在办理流动性方面,“回购商场还不习气成为首要途径”。并且美联储 “缺乏阅历”。

(文章来历:友财网)

(责任编辑:DF13美国金融体系中酝酿了十年的弱点暴露!4)

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